“雙碳”目標下，我國綠色低碳轉型正加速步入深水區，包括轉型債券在內的各類轉型金融產品吸引各方更多關注。
6月6日，中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）發布《關于開展轉型債券相關創新試點的通知》（以下簡稱《通知》），擬創新推出轉型債券，應對氣候變化目標，支持傳統行業綠色低碳轉型。
轉型債券發展方興未艾?！皬恼邫C制和市場需求來看，轉型債券均具有較大的潛在市場空間?！敝胸斁G指首席顧問施懿宸在接受《金融時報》記者采訪時表示，從國家低碳政策體系來看，“1+N”碳政策體系下，傳統行業低碳轉型勢在必行；從市場需求來看，傳統產業是我國經濟體系的重要組成部分，在“雙碳”目標的驅動下，傳統產業轉型升級必將引發市場大規模的資金需求。
與綠色債券互為補充支持傳統行業低碳轉型
近兩年間，我國綠色債券發行量和存量明顯上升，數據顯示，截至4月末，境內綠色債券存量已經達1.25萬億元。但實現“雙碳”目標，除支持綠色產業發展外，也需要對傳統高碳產業的低碳轉型提供資金支持，在此背景下，轉型債券作為綠色債券的有益補充應運而生。
那么，什么是轉型債券呢？交易商協會在《通知》中指出，轉型債券是指為支持適應環境改善和應對氣候變化，募集資金專項用于低碳轉型領域的債務融資工具，既是綠色金融產品的有益補充，也是可持續金融產品的子品種。
施懿宸表示，我國原有的綠色債券著眼于綠色企業的融資需求，而轉型債券可作為綠色債券的延伸。符合國家低碳轉型戰略但不滿足綠色債券發行要求的傳統產業，可通過轉型債券籌集資金，有助于拓寬企業轉型融資渠道。
“事實上，轉型債券與綠色債券既有相同之處也有很大的不同?！敝姓\信綠金副總裁高衛濤對《金融時報》記者表示，二者都屬于可持續發展相關債券品種，遵循資金使用、項目篩選與評估流程、資金管理，以及信息披露與報告等四大核心要素，都是支持經濟社會綠色發展的債券品種，但在支持范圍、取得效果等方面存在差異。
“綠色債券的募集資金用于支持綠色產業，綠色產業的范圍由《綠色債券支持項目目錄(2021年版)》界定；轉型債券主要支持低碳轉型領域項目，目前尚沒有統一標準，重點聚焦電力、建材、鋼鐵、有色、石化、化工、造紙、民航等8個行業轉型升級項目以及煤炭清潔高效利用等項目。在取得效果方面，綠色債券取得的環境效益包括節能量、二氧化碳減排量等減碳效益明顯的項目，也有氮氧化物消減量、二氧化硫減排量等環保效果；轉型債券支持的項目主要集中在是否有減碳效益項目?！备咝l濤進一步分析道。
從國內外實踐經驗來看，目前轉型債券在全球范圍內均處于起步階段。數據顯示，截至2021年三季度，全球累計僅有31只轉型債券成功發行，規模為99億美元。
而就在幾天前，上交所修訂發布了《上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第2號——特定品種公司債券（2022年修訂）》（以下簡稱《特定品種公司債券指引》），新增推出低碳轉型債券、低碳轉型掛鉤債券品種。
“此次上交所新增推出低碳轉型債券，華能集團、寶鋼股份、華魯集團已完成首批發行，銀行間債市也正在積極推進轉型債券試點，預計項目很快落地，將有效填補債券在支持重點用能行業轉型需求方面的空白，進一步豐富我國可持續債券品類，為我國綠色低碳轉型發展提供動力?！睒I內人士表示。
明確發行核心要求兩市場加快推動項目落地
因轉型債券尚處于發展初期，為推動其平穩起步，首先要明確一些基本規則要求。為此，《通知》和《特定品種公司債券指引》在轉型債券的募資用途、信息披露、第三方評估認證等方面均進行了規范。
高衛濤表示，上交所的低碳轉型債券和交易商協會的轉型債券在要求上大體保持一致，都是為了促進重點行業低碳轉型，但在細節上有所差異。比如，在募集資金用途上，《特定品種公司債券指引》規定，可以使用募集資金置換債券發行前3個月內公司在低碳轉型領域相關自有資金支出，而《通知》中并沒有提及這項內容。
此外，在募集資金用途方面，兩種產品要求也有所不同。
“在募集資金支持領域，交易商協會推出的轉型債券根據生態環境部《關于做好2022年企業溫室氣體排放報告管理相關重點工作的通知》，以電力、建材、鋼鐵、有色、石化、化工、造紙、民航等8個行業為試點，而《特定品種公司債券指引》中則未對行業提出具體要求，除對傳統行業低碳轉型支持外，還明確了對園區節能環保項目的支持?！笔┸插愤M一步表示，在募集資金使用限制上，上交所明確規定低碳轉型公司債券募集資金不低于70%用于支持低碳轉型領域，《通知》則要求轉型債券募集資金全數投向具有低碳轉型效益的項目。
值得一提的是，在第三方評估認證方面，交易商協會和上交所均持建議鼓勵意見。分析人士表示，鼓勵發行人聘請評估認證機構出具轉型評估報告，與國際標準相符，可以有效提升轉型債券募集資金用途與“雙碳”目標的相容性。
轉型金融標準有待逐步完善
此次交易商協會和上交所在推出轉型債券時最大的不同在于，上交所在低碳轉型債券品種下增設了低碳轉型掛鉤債券子品種，鼓勵發行人將債券條款與轉型績效目標掛鉤。
高衛濤表示，低碳轉型債券和低碳轉型掛鉤債券是互補關系，低碳轉型債券需要有明確的低碳轉型項目資金需求，對于暫無足夠轉型項目而較難發行低碳轉型債券的發行人和想參與轉型金融的傳統行業發行人來說，低碳轉型掛鉤債券是一個很好的選項。
施懿宸也表示，低碳轉型掛鉤債券將債券條款與發行人轉型績效目標達成情況相掛鉤，而對募集資金用途未做限制，從而能夠適配更廣泛轉型主體的融資需求，促進企業達成轉型目標。
推出低碳轉型掛鉤債券也是對我國轉型金融產品體系的進一步豐富?！皬膰H上看，轉型債券、可持續發展掛鉤債券等均是轉型類債券項下的子品種。自2021年交易商協會創新推出可持續發展掛鉤債券以來，目前發行的可持續發展掛鉤債券多聚焦于減污降碳領域，上交所一直未發布可持續發展掛鉤債券相關指引，增設低碳轉型掛鉤債券，完善了可持續相關債券品種類別，同時更加聚焦減碳領域，有助于發行人實現低碳轉型發展目標?！备咝l濤說。
值得注意的是，不僅僅是轉型債券，轉型金融在我國也剛起步，尚未形成一套被廣泛認可且明確的轉型金融標準，國內配套的激勵政策也尚未出臺，市場各方推進轉型金融、轉型債券仍有待政策支持。
今年4月，人民銀行行長易綱在出席二十國集團（G20）財長和央行行長會議時表示，中國央行將繼續牽頭推進制定轉型金融政策框架等工作，推動落實“G20可持續金融路線圖”，促進可持續金融發展。中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿近日也表示，轉型金融體系正在研究和醞釀，人民銀行正在編制轉型金融相關政策，今年開始研究轉型金融標準。
“盡快完善轉型金融標準，爭取形成各監管機構認同的統一轉型金融支持目錄，有助于促進高碳排放企業進行符合標準的、有效的轉型活動，避免出現‘轉型漂洗’，也讓金融機構在提供轉型金融時有據可循?！备咝l濤表示。
來源：金融時報-中國金融新聞網
400-8888-157